2019年4月30日 星期二

20190430 四月份 (2019-04) 投資組合報告

這是你的本月份 (2019-04) 投資組合報告

組合總值

$ 1,236,590.15

總收益

+744,638.01 (+18.15%)

總覽

退而休則股

7 隻股票

組合總值

$769,108.25

總收益

+356,098.70
(+11.07%)

本月總收益增長

+188.78
(+0.02%)

本月恆指增長

+647.75
(+2.23%)

穩賺師奶

4 隻股票

組合總值

$467,481.90

總收益

+388,539.31
(+43.87%)

本月總收益增長

+4,789.40
(+1.04%)

本月恆指增長

+647.75
(+2.23%)

2019年4月15日 星期一

20190415 減持2手恆生@200.8

今日 恆生銀行200.63月高,減持2手恆生@200.8。
現在心態是超保守,只賣不買。今日粵海投資(270)下跌到了買入價14.2(粵海投資14.18)

3月低
,但還是忍一忍!

後記:每次賣完好股第二日都再升!

2019年4月12日 星期五

三月投資組合報告

這是你的本月份 (2019-03) 投資組合報告

組合總值

$ 1,313,910.50

總收益

+739,659.83 (+18.03%)

總覽

退而休則股

7 隻股票

組合總值

$851,218.00

總收益

+355,909.92
(+11.06%)

本月總收益增長

+37,148.30
(+3.72%)

本月恆指增長

+418.18
(+1.46%)

穩賺師奶

4 隻股票

組合總值

$462,692.50

總收益

+383,749.91
(+43.33%)

本月總收益增長

+1,616.60
(+0.50%)

本月恆指增長

+418.18
(+1.46%)

2019年4月4日 星期四

20190404 PB=(ROE-g)/(COE-g)

另一個著名的股票估值方程式是:
PB=(ROE-g)/(COE-g)

或 Target P / BV = ( ROE – g ) / ( CoE – g ) 
Target P = BV*( ROE – g ) / ( CoE – g ) 

where P = Share Price 
BV = Book Value per Share 
ROE = Return on Equity 
CoE = Cost of (Equity) Capital 
g = Long Term Growth Rate 
P0 = D1 / (r − g)
P0/E1 = (D1 /E1) / (r − g)
P0/E1 = (1 − b) / (r − g)
P0 / (B0 × ROE) = (1 − b) / (r − g)
P0/B0 = [ROE × (1 − b)] / (r − g)
P0/B0 = [ROE – (ROE × b)] / (r − g)
P0/B0 = (ROE – g) / (r − g)
r=COE=rf+(rm-rf)*beta 
------------------------------------------------------------------
例:恆生銀行(0011)
P0=198.4  D0=7.5  DG=7.58%
BV=84.778  
ROE=15.2% (五年平均)
COE=11.68%         
COE=(D0(1+DG)/P0)+DG=7.5*1.0758/198.4+0.0758=11.65
g=8.02 (EPS growth 五年平均)
∴目標價 P=84.778*(15.2-8.02)/(11.68-8.02) = 164.44

=============================================
另一個消除g的估值方程式是:

Target P = BV*PB/exp( ROE – CoE) 
-----------------------------------------------------------------
例:恆生銀行(0011)
BV=84.778  
ROE=15.2 (五年平均)
COE=11.68
PB=2.47
∴目標價 P=84.778*2.47/exp((15.2-11.68)/100) = 202.32

2019年4月2日 星期二

20190402 我的另類高登成長模型(Gordon Growth Model, GGM)

GGM是股利折現模型(dividend discount model, DDM)的一個特例,即假設股利會永遠以固定的成長率來成長。公式如下:

P = D*(1+G)/(K-G) ~= D/(K-G)

P:股價(合理價)
D:每股現金股利
K:折現率(discount rate),或者期望報酬率
G:成長率,可以用G = ROA(或ROE) × RR(保留盈餘率)

為了消除G,我嘗試用K=價差回報+股利回報
=(賣出價-買入價)/(買入價) + G (股利回報成長率代表)  

假設用P0買入,P賣出,則:
P=D/((P-P0)/P0 + G - G) = D*P0/(P-P0)
∴P^2 - P0*P - D*P0 = 0 (P的二次方程式)
P = (P0±SQRT(P0^2 + 4*D*P0 ) / 2
----------------------------------------------------------------------------
例:領展估值
現價P0=92.5,D=2.5, 
P=(92.5+SQRT(92.5*92.5+4*2.5*92.5)/2 = 94.93

註:K=(P-P0)/P0 + Y% 
所以領展的期望報酬率大約為=(94.93-92.5)/92.5 + 2.8% = 5.4%
================================================
後記:A Note on the Gordon Growth Model with Earnings per Share 
https://download.atlantis-press.com/article/25856081.pdf
另一個消除G的GGM的估值方法為以上的論文所推導:
E1 = P0∗ k
D1 = E1∗ a= P0∗ k∗ a      a=派息比率(Dividend Payout Ratio DPR)
ΔP1 = E1 − D1 = P0∗ k∗(1− a)    ΔP1 is part of profit that is reinvested.
P1 = P0+ ΔP1 = P0∗ (1+ k∗ (1− a))
E2 = P1∗ k= P0∗ k∗ (1+ k∗ (1− a))
E2 = E1∗ (1+ g)  where  g is EPS/dividend growth rate
g= k∗ (1− a)= k− k∗a
k− g= k∗ a
therefore P = D*(1+G)/(K-G) ~= D/(K-G) = D/(k*a) = D/(E1/P0)*a
P=D/(a/PE)
------------------------------------------------------------------------------
例:領展估值
現價P0=93.05, PE=4.29,D=2.5, a=20.06% (五年geomean平均)
P=D/(a/PE)=2.5/((20.06/100)/4.29)=53.46
註:K=(a/PE) + dg , 若dg=10.79% (四年geomean平均)
所以領展的期望報酬率約為=(20.06/100)/4.29+10.79/100=15.5%

2019年3月29日 星期五

20190330 三月結

三月內賣出了置富和恆基,現組合變成七人足球隊:領展、盈富、恆生、港鐵、中電、港交所、港燈-ss。