2015-11-18 再說「估」「惑」

前文「估」的疑惑說到一個估值方法是

DDM - Dividend Discount Model

    Gordon Growth Model: P=D0*(1+G)/(K-G)

DDM(GGM)主要應用在ETF和REIT，而DCF用在其他股票上。

GGM假設公司持續派發股息，並以穩定的G%股息增長。K通常設為=ROE。

但估值P對於K和G很敏感，導致估值不很合理。

我在網上找到這篇論文，從而推導出較客觀估算K的方法：

   K=a/PE + G  a=派息比率

比較不同估值方法，結果如下：

代號          現價    DDM(ROE) DCF  曾氏通道    K=a/PE+G                    
2800 盈富基金  22.6   24.26          27.91      22.13

2828 恆生H股  104.0  138.32         127.58     111.31

0823 領展     46.9   21.54          52.98      53.53

0778 置富     7.84   14.95           9.17       8.97

2388 中銀香港  24.9           28.62  29.42      25.34

0005 匯豐     61.05          50.31  69.74      66.13       
0004 九龍倉   44.5           98.55   52.53      51.45    
1044 恆安國際 80.95          40.13   92.89      87.80         
2888 渣打    73.6            19.37  66.81      72.72
  
      (除權後69.1)

小結：令人驚奇的是，用K=a/PE+G 估算的估值接近現價，可能是用了PE的關係。而且這方法對於非ETF/REIT也適用。另外用曾氏通道(趨勢價+1年斜率)也好像有用(但請看池兄上次的留言)。